2026-03-09T06:48:13+00:00 iaa IVL บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส จำกัด (มหาชน) IVL: บัวหลวงคาด Q1/69 ฟื้นตัว แต่ Q4/68 ขาดทุนมากกว่าที่คาด หุ้น IVL พลิกโฉมปีงบ 2568: รายได้ร่วง 35% แต่กระแสเงินสดพุ่งสูงถึง 48,000 ล้านบาท ปีงบประมาณ 2568 เป็นช่วงเวลาที่หุ้น IVL เผชิญความท้าทายอย่างหนักจากตลาดปิโตรเคมีที่ผันผวน ราคาราคาสินค้าพื้นฐานปรับตัวผันผวน ส่งผลให้รายได้รวมลดลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 35% โดยเฉพาะเมื่อเผชิญกับการหยุดดำเนินงานตามแผนของโรงงานบางแห่งที่วางแผนซ่อมบำรุงอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม แม้รายได้จะลดลงแต่บริษัทกลับสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงถึงระดับ 48,000 ล้านบาท — หรือเท่ากับกว่า 1.5 พันล้านบาทต่อเดือน — ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความยืดหยุ่นทางการเงินสูงสุดในภาวะวิกฤต Indorama Ventures ยังคงรักษาระดับอัตราการแปลงกำไรเป็นเงินสด (Cash Conversion Ratio)ไว้ที่ระดับ 150% ซึ่งหมายความว่าบริษัทสามารถแปลงกำไรออกเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพสูง โดยไม่ต้องพึ่งพาแหล่งเงินทุนภายนอกมาช่วยเหลือใดๆ เพียงแต่ใช้โครงสร้างธุรกิจที่มั่นคงและวินัยทางการเงินในการบริหารจัดการต้นทุนอย่างชาญฉลาด "แม้รายได้จะลดลง 35% เนื่องจากแผนหยุดดำเนินงานตามลำดับ แต่เราสามารถสร้างกระแสเงินสดสูงถึง 48,000 ล้านบาทได้เพราะมีวินัยทางการเงินและกลยุทธ์การบริหารสินค้าคงคลังแบบรายวัน" กลยุทธ์หลักของบริษัทในปีนี้คือการยกระดับ “Operational Excellence” และ “Capital Discipline” โดยเน้นลดต้นทุนเชิงโครงสร้างผ่านการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต การย้ายงานธุรกิจไปยัง Global Service Center ในอินเดีย และการบริหารสินค้าคงคลังแบบรายวัน (SO&E) เพื่อลดต้นทุนหมุนเวียนและเพิ่มความคล่องตัวขององค์กร โดยเฉพาะในเรื่อง Inventory Turnover ซึ่งเคยอยู่ที่ระดับ 4.5 เท่าในปีก่อนหน้า เริ่มมุ่งเป้าหมายสูงสุดถึง 7 เท่าภายในระยะเวลา 3 ปีข้างหน้า โดยคาดว่าจะช่วยลดเงินทุนหมุนเวียนในสินค้าคงคลังได้ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในระยะกลาง — ส่งผลให้บริษัทสามารถใช้เงินสดได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น และเตรียมความพร้อมรองรับการเติบโตในอนาคต "เราตั้งเป้าให้ Inventory Turnover เพิ่มจาก 4.5 เท่าเป็น 7 เท่าภายใน 3 ปีข้างหน้า เพราะต้องการลดเงินทุนหมุนเวียนและเพิ่มความสามารถในการแข่งขัน" การปรับโครงสร้างธุรกิจภายใต้ *Indorama Blueprint 2.0* ก็ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ โดยกำหนดให้บริษัทเน้นทรัพยากรไปยังธุรกิจหลัก (Core Business) มากถึง 95% และเตรียมแผนการปรับโครงสร้างธุรกิจอ่อนแออีก 5% เพื่อเสริมความยืดหยุ่นในการเติบโตเชิงคุณภาพในระยะยาว ในขณะที่ผลประกอบการรายละเอียดบางส่วน เช่น EBIT และ Net Profit ยังไม่มีการเปิดเผยอย่างชัดเจนในปีงบประมาณนี้ แต่บริษัทยืนยันว่ากำลังติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะการหยุดดำเนินงานตามแผนที่ส่งผลให้รายได้ลดลงอย่างชัดเจน แม้จะเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนพลังงานและคาร์บอนในยุโรป รวมถึงความผันผวนของราคาราคาสินค้าเคมีพื้นฐาน เช่น PTA และ Ethylene จากการเพิ่มกำลังการผลิตส่วนเกินในจีน และยูเครน ก็ตาม บริษัทกลับพลิกโฉมโดยใช้กลยุทธ์การขายตามราคาคอร์ส (benchmark pricing) โดยเฉพาะตัวสินค้า PTA และผลิตภัณฑ์จากฟิตซอก เพื่อให้ Spread Margin เพิ่มขึ้น และในปี 2568 ก็เริ่มเห็นภาพชัดเจนว่ากำลังการผลิต (Operating Rate) และปริมาณการขายกลับสู่ระดับปกติอย่างมั่นคงหลังจากซ่อมบำรุง BO-MTBE สำเร็จสมบูรณ์ "หลังจากซ่อมบำรุง BO-MTBE เรียบร้อยแล้ว เราสามารถกลับสู่ระดับการผลิตปกติได้ภายในปีนี้" อย่างไรก็ตาม มีประเด็นที่ยังคงเปิดให้ติดตามอยู่หลายประการ เช่น การไม่เปิดเผยเป้าหมายรายได้ในปี 2569 การไม่ระบุตัวเลขกำไรสุทธิหรือ EBIT รวมถึงความเสี่ยงจากนโยบายพลังงานและคาร์บอนทั่วโลกที่อาจส่งผลต่อต้นทุนวัตถุดิบในระยะยาว เจาะประเด็นร้อน (Q&A) Q: การปิดซ่อมบำรุงและหยุดดำเนินงานตามแผนมีผลกระทบอย่างไรต่อบริษัท? A: บริษัทกำลังติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด โดยยืนยันว่าโรงงานยังดำเนินงานได้อย่างปกติ และมีสินค้าคงคลังเพียงพอรองรับการให้บริการลูกค้าตลอดระยะเวลา Q: ผลกระทบจากราคา PTA เพิ่มขึ้นมีผลอย่างไรต่อบริษัท? A: เปลี่ยนเป็นกลยุทธ์การขายตามราคาคอร์ส (benchmark pricing) โดยเฉพาะตัวสินค้า PTA และผลิตภัณฑ์จากต้นทางฟิตซอก เพื่อให้ Spread Margin เพิ่มขึ้น Q: ในปี 2569 การปรับความสามารถในการผลิตจะกลับมาอยู่ในระดับปกติหรือไม่? A: เริ่มต้นจากปี 2568 มีการปิดซ่อมบำรุง BO-MTBE ส่งผลให้กำลังการผลิต (Operating Rate) และปริมาณการขายกลับสู่ระดับปกติอย่างมั่นคง Q: การลงทุนใน GCC (Gulf Coast & Central Asia) มีผลต่อต้นทุนการดำเนินงานอย่างไร? A: การย้ายงานด้านทรัพยากรบุคคลและบริหารจัดการไปยังศูนย์กลางอินเดียช่วยลดต้นทุนการดำเนินงาน (Operating Cost) และเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน Q: การปรับปรุง SO&E มีผลต่อเงินทุนหมุนเวียนอย่างไร? A: โดยคาดว่าจะช่วยลดเงินทุนหมุนเวียนในสินค้าคงคลังได้ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในระยะกลาง Q: การบริหารจัดการสินค้าคงคลังมีเป้าหมายอย่างไร? A: มุ่งเน้นลดเงินทุนหมุนเวียนและเพิ่มความสามารถในการแข่งขัน โดยตั้งเป้าให้ Inventory Turnover เพิ่มจาก 4.5 เท่าเป็น 7 เท่าภายใน 3 ปีข้างหน้า