2026-03-05T06:45:06+00:00 iaa GLOBAL บริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) GLOBAL (โกลบอล) ราคาเป้าหมายใหม่ 8.00 บาท จาก FSSIA มองเห็นการเติบโต ไฮไลท์สำคัญ FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น GLOBAL โดยมี ราคาเป้าหมาย 8.00 บาท มองเห็นโมเมนตัมการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569 ผลการดำเนินงานและเป้าหมาย ผู้บริหารมองว่ากำลังซื้อค่อยๆ ฟื้นตัว แต่ยังคงเปราะบาง สำหรับปี 2569 บริษัทตั้งเป้าหมายทางการเงินดังนี้: 1) การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSS) ที่ 0-3% YoY 2) การขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ +20-30 bps 3) อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ทรงตัว โดย สมมติฐานว่า SSS จะฟื้นตัวดีขึ้น สำหรับการขยายสาขาในประเทศไทยปี 2569 บริษัทตั้งเป้าเปิดสาขาใหม่ 5 แห่ง ทำให้มีสาขาทั้งหมด 101 แห่งในปี 2569 (เพิ่มขึ้น 5.2% YoY) ในส่วนของการขยายธุรกิจในต่างประเทศ ผู้บริหารระบุว่าในอีก 2-3 ปีข้างหน้า มีแผนที่จะเปิดสาขาในเมียนมาร์ (+2 สาขา), อินโดนีเซีย (+1-2 สาขา) และลาว (+2-3 สาขา) โดยมีเป้าหมายหลักเพื่อเพิ่มความครอบคลุมในจังหวัดที่บริษัทยังไม่ได้เข้าไปทำตลาด ผู้บริหารยังคงเป็นกลางต่อธุรกิจในกัมพูชา ในขณะที่ความเสี่ยงจากการด้อยค่าควรจะยังคงจำกัดเนื่องจาก EBITDA ยังคงเป็นบวก แม้ว่ายอดขายจะซบเซา บริษัท ยังคงติดตามผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากสงคราม จากการตรวจสอบช่องทางต่างๆ ของเรา ผู้บริหารให้ข้อมูลว่าต้นทุนการขนส่งอยู่ที่ประมาณ 2% ของ COGS ดังนั้นผลกระทบโดยตรงยังคงถูกมองว่ามีจำกัด ในขณะที่ความขัดแย้งที่ยืดเยื้ออาจส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อเป็นหลัก แนวโน้ม SSS ในปัจจุบันในเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ 2569 ลดลงประมาณ 4-5% YoY โดยรวมแล้วเราคาดว่ากำไรในไตรมาส 1/2569 จะทรงตัว YoY และเห็นการกลับมาเติบโต YoY ในไตรมาส 2/2569 เราคาดการณ์กำไรปกติสำหรับปี 2569 ที่ 2.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY โดยมีสมมติฐาน SSS +1.5%, GPM +20 bps และอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ทรงตัว ข้อสังเกต FSSIA ประเมินมูลค่าหุ้น GLOBAL โดยใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8% และ Terminal Growth Rate ที่ 3% สรุป FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ GLOBAL โดยมีราคาเป้าหมาย 8.00 บาท เนื่องจากมองเห็นโมเมนตัมการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของ SSS, การขยายตัวของ GPM และการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A