2026-03-06T06:44:02+00:00 iaa SMO บริษัท กลุ่มสมอทอง จำกัด (มหาชน) SMO: หุ้นปาล์มน้ำมันราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็น โบรกฯ FSSIA ชี้เป้า 8.80 บาท ไฮไลท์สำคัญ FSSIA ยังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ของ SMO เติบโต 23.8% จากปีก่อนหน้า ปัจจัยหนุนหลักมาจากกำลังผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้น 30% และแนวโน้มราคา CPO ที่อาจปรับตัวสูงขึ้นจากความต้องการใช้ B100 ที่เพิ่มขึ้น แม้ภาพรวมอุตสาหกรรมน้ำมันปาล์มปี 2569 จะมีความท้าทาย แต่คาดหวังอุปสงค์จากความต้องการใช้ B100 ที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 8.80 บาท พร้อมคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่ 11% ต่อปี คาดการณ์กำไรปี 2569 เติบโตจากการขยายกำลังผลิต CPO FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 อยู่ที่ 840 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23.8% จากปีก่อนหน้า การขยายกำลังผลิตใหม่ของสาขาพนมอีก 30% เป็น 315 ตันปาล์ม/ชม. จะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ โดยคาดว่าจะเริ่มผลิตได้ตั้งแต่เดือนเมษายนนี้ ประกอบกับราคาปาล์มที่มีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นกว่าปีก่อน อาจเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อประมาณการ เบื้องต้นคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 2/2569 จะ เติบโต อย่างมีนัยสำคัญทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) และปีก่อนหน้า (y-y) FSSIA เชื่อว่าบริษัทจะยังสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้น (gross profit margin) ให้อยู่ในระดับดีใกล้เคียงกับปีก่อน หรืออาจดีกว่าคาดจาก Economy of Scale โดยปกติไตรมาส 1 ของทุกปีจะเป็นช่วงที่ผลประกอบการต่ำสุดของธุรกิจน้ำมันปาล์ม อุตสาหกรรมน้ำมันปาล์มปี 2569 ท้าทาย แต่อุปสงค์พลังงานทดแทนหนุน FSSIA มีมุมมองเชิงบวกต่ออุตสาหกรรมน้ำมันปาล์มไทยปี 2569 มากขึ้น แม้ก่อนหน้านี้คาดการณ์ว่าจะทรงตัวหรือชะลอตัวเล็กน้อยจากปริมาณผลผลิตปาล์มที่เพิ่มขึ้น สถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลางส่งผลให้ราคาพลังงานหลักปรับตัวสูงขึ้น เชื่อว่าความต้องการใช้ CPO เพื่อผลิตไบโอดีเซลจะ เพิ่มขึ้น จากการเพิ่มสัดส่วนการผสมไบโอดีเซลจาก B3 เป็น B5 ถึง B10 แนวโน้มราคา CPO จึงมีโอกาสทรงตัวหรือปรับ เพิ่มขึ้น แม้ผลผลิตจะเพิ่มขึ้น ผลผลิต CPO ในไทยปี 2569 คาดว่าจะอยู่ที่ 3.5 ล้านตัน (+1.8% y-y) ขณะที่อุปสงค์ในประเทศคาดว่าจะอยู่ที่ 3.42 ล้านตัน (+2.8% y-y) สรุป FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" SMO โดยมองว่าราคาหุ้นยังต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็น ปัจจุบัน SMO เทรดที่ระดับ PE ปี 2569 เพียง 5 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมผลิตน้ำมันปาล์มที่ 9-11 เท่า นอกจากนี้ ยังให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจถึง 11% ในปี 2569 และมี ROE สูงถึง 26% ราคาเป้าหมายที่ 8.80 บาท สะท้อนศักยภาพการเติบโตของธุรกิจ CPO และความมั่นคงของกระแสเงินสดจากธุรกิจไฟฟ้าชีวภาพ