2026-03-02T06:46:54+00:00 iaa CHG บริษัท โรงพยาบาลจุฬารัตน์ จำกัด (มหาชน) CHG กำไร Q4/25 ต่ำกว่าคาด KSS ปรับลดประมาณการ แต่ยังแนะนำ "ซื้อ" ไฮไลท์สำคัญ: CHG รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 224 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ Krungsri Securities (KSS) และ Consensus คาดการณ์ไว้ เนื่องจากมีรายการพิเศษสุทธิ -30 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.00 บาท ผลประกอบการ 4Q25: กำไรสุทธิ 4Q25 เติบโต +145%y-y แต่ลดลง -18%q-q หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากธุรกิจปกติอยู่ที่ 248 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ -6% การเติบโต y-y มาจาก: รายได้ (+15%y-y) เติบโตทั้งกลุ่มเงินสดและประกันสังคม Gross margin ดีขึ้นเป็น 29.1% การลดลง q-q มาจาก: ต้นทุน (+4%y-y +4%q-q) สูงขึ้น ค่าใช้จ่าย (+14%y-y +23%q-q) สูงขึ้น บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 2H25 หุ้นละ 0.05 บาท (yield 3%) XD 6 พ.ค. รวมทั้งปีจ่าย 0.07 บาท (yield 4%) การปรับประมาณการกำไร: KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 26F-27F ลง -5%-8% สะท้อนการใช้บริการกลุ่มเงินสดน้อยกว่าคาด และผลกระทบจากการปรับประมาณการรายได้ภาระเสี่ยงลง ประมาณการใหม่: ปี 26F: 978 ล้านบาท (เดิม 1,028 ล้านบาท) ปี 27F: 1,050 ล้านบาท (เดิม 1,147 ล้านบาท) คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CHG โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.00 บาท (เดิม 2.20 บาท) ประเมินด้วยวิธี DCF (WACC 7.0%, L-T growth 3%) เหตุผล: ความสามารถในการแข่งขันจากศักยภาพการรักษาโรคยากซับซ้อน ที่ตั้งเครือข่ายโรงพยาบาลอยู่ในพื้นที่ที่มีความต้องการทางการแพทย์เติบโต คาดกำไรปี 26F (+5%y-y) เติบโตตามการฟื้นตัวของรายได้ (+4%y-y) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย PE ปี 26F ต่ำกว่า Forward PE -1.0SD