2026-02-27T06:46:08+00:00 iaa SHR บริษัท เอส โฮเทล แอนด์ รีสอร์ท จำกัด (มหาชน) SHR กำไรปกติ 4Q25 พุ่งเกินคาด! Krungsri Securities ชี้เป้า 2.10 บาท ไฮไลท์สำคัญ Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ " ซื้อ " หุ้น SHR โดยมีราคาเป้าหมายที่ 2.10 บาท เนื่องจากบริษัทมีกำไรปกติใน 4Q25 ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้จะอยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการเพื่อสะท้อนการปรับพอร์ตโรงแรมหลังการขายโรงแรมในสหราชอาณาจักร ผลประกอบการที่น่าจับตา SHR รายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 192 ล้านบาท (+31% yoy, +3% qoq) ซึ่งสูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไร (Margin) ที่ดีขึ้น โดยมีรายได้ 2.7 พันล้านบาท (+3% yoy, +5% qoq) หนุนจาก RevPAR ในไทย (+31% yoy) มัลดีฟส์ (+6% yoy) และการฟื้นตัวในสหราชอาณาจักร (+6% yoy) นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 39.8% (จาก 38.8% ใน 4Q24) และ EBITDA margin เพิ่มขึ้นเป็น 28.9% (จาก 25%) จากรายได้ที่ดีขึ้นและการควบคุมต้นทุน อีกทั้งดอกเบี้ยจ่ายลดลง 10% yoy เหลือ 213 ล้านบาทจากการปรับโครงสร้างหนี้ ข้อสังเกตและประมาณการ KSS อยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการปี 2026F หลังจากการขายโรงแรม 15 แห่งใน UK ให้กับ Pegasus Hotels & Resorts Limited มูลค่า 2.7 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะช่วยเพิ่มคุณภาพกำไรและสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรในปี 2026F แนวโน้ม 1Q26F ยังคงแข็งแกร่งจากยอดจองล่วงหน้าที่ดี โดย RevPAR มัลดีฟส์เพิ่ม 27% yoy ไทย +8% yoy ขณะที่ UK ยังติดลบเล็กน้อย คาดว่ากำไร 1Q26F จะเติบโต yoy คำแนะนำและราคาเป้าหมาย KSS ยังคงคำแนะนำ " ซื้อ " SHR โดยมีราคาเป้าหมายที่ 2.10 บาท (DCF) SHR ซื้อขายที่ PER 10 เท่า และ PBV 0.4 เท่า ปี 2026F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและกลุ่ม KSS มองว่าความเสี่ยงส่วนใหญ่ได้สะท้อนในราคาแล้ว ขณะที่กำไรยังอยู่ในแนวโน้มเติบโต ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ อุปสงค์ท่องเที่ยวอ่อนแอกว่าคาด ความผันผวนค่าเงิน (บาทแข็งค่า 1 บาท/ปอนด์กระทบกำไรราว -3%) การเปลี่ยนแปลงอัตรากำไรขั้นต้น (+/-1% กระทบกำไร +/-30%) และอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าคาด