2026-02-26T06:41:10+00:00 iaa SPA บริษัท สยามเวลเนสกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) SPA กำไร Q4/25 ดีเกินคาด! Krungsri Securities ชี้เป้าใหม่ 4.40 บาท Krungsri Securities ปรับราคาเป้าหมาย SPA ขึ้นเป็น 4.40 บาท มองการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวหนุนกำไรปี 2569 เติบโต 27% ไฮไลท์สำคัญ Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น Siam Wellness Group (SPA) พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 4.40 บาท จากเดิม 4.00 บาท การปรับราคาเป้าหมายสะท้อนการปรับประมาณการกำไรขึ้น หลังจาก SPA รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 สูงกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ KSS คาดการณ์กำไรปี 2569 จะกลับมา เติบโต 27% จากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติและการขยายสาขาต่อเนื่อง ผลประกอบการ 4Q25 ดีกว่าคาด SPA รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 56 ล้านบาท (-39% YoY, +21% QoQ) สูงกว่าประมาณการของ KSS รายได้เติบโต 10% YoY และ 16% QoQ สู่ 473 ล้านบาท หนุนจากจำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น 14% YoY เป็น 89 สาขา และ SSSG ที่ดีขึ้นเป็น -5% (จาก -14% ใน 3Q25) อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 26.2% จากต้นทุนสาขาใหม่ที่เปิดก่อนรับรู้รายได้เต็มที่ ประมาณการกำไรปี 2569 เติบโต 27% KSS ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2570 เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 4Q25 ที่ดีกว่าคาด และแนวโน้มที่ดีขึ้นจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ คาดกำไรสุทธิปี 2569 เติบโต 27% YoY สู่ 240 ล้านบาท หนุนจาก: คาดรายได้ 1.7 พันล้านบาท (+7% YoY) โดย SSSG พลิกเป็น +3% จาก -8% ในปี 2568 จากการคาดการณ์จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติฟื้นตัว 6% YoY สู่ 35-35.5 ล้านคน การรับรู้รายได้เต็มปีจาก 10 สาขาที่เปิดในปีก่อน ทำให้จำนวนสาขารวมอยู่ที่ 89 สาขา โดยในปี 2569 คาดเปิดเพิ่มอีก 5 สาขา ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 30.3% (จาก 26.5% ในปี 2568) จากการเติบโตของรายได้และการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น คำแนะนำและราคาเป้าหมาย KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ 4.40 บาท (DCF) จากการปรับประมาณการกำไรขึ้น มองว่าการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติจะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อราคาหุ้น ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2569 ราว 20 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมากกว่า 1SD สะท้อนมูลค่าที่ยังไม่ตึงตัว ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ช้ากว่าคาด และต้นทุนการลงทุนโครงการใหม่ที่สูงกว่าประมาณการ