2026-02-26T07:04:02+00:00 iaa TNP บริษัท ธนพิริยะ จำกัด (มหาชน) TNP กำไร Q4/25 โตเกินคาด! Krungsri Securities ชี้ SSSG หนุน แต่ปี 26F อาจชะลอตัว Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 3.6 บาท อิง PER 14 เท่า มองเป็นหุ้นอิงบริโภคที่มั่นคง ฐานะการเงินแข็งแกร่ง ไฮไลท์สำคัญ กำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 64 ล้านบาท (+26% y-y, +34% q-q) สูงกว่าที่ Krungsri Securities คาดการณ์ไว้ 11% SSSG กลับมาเติบโต +12% y-y หนุนจากโครงการรัฐ Gross margin อ่อนตัวลงเล็กน้อยจาก Product mix คงประมาณการกำไรปี 2569F ที่ 204 ล้านบาท (-4% y-y) คาด SSSG จะกลับมาลดลง แต่ถูกชดเชยด้วยแผนการเปิดสาขาที่เพิ่มขึ้น ผลประกอบการ Q4/25 กำไรสุทธิ Q4/25 อยู่ที่ 64 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% y-y และ 34% q-q สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากการเติบโตของรายได้ที่ 6% โดยรายได้เพิ่มขึ้น 22% y-y จาก SSSG ที่กลับมาเป็นบวกที่ 12% y-y ซึ่งเป็นผลมาจากมาตรการของรัฐ (โครงการบัตรสวัสดิการที่เพิ่มเงินช่วยเหลือ) และการเปิดสาขาใหม่ 6 แห่ง (เพิ่มขึ้น 3 สาขาใน Q4) อย่างไรก็ตาม Gross margin ปรับตัวลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 17.7% จาก Product mix ที่มีสัดส่วนของสินค้า Low margin เพิ่มขึ้น ข้อสังเกตและแนวโน้มปี 2569F Krungsri Securities คงประมาณการกำไรปี 2569F ที่ 204 ล้านบาท ลดลง 4% y-y โดยคาดว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้าที่มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐ โดยคาดการณ์ SSSG จะลดลง 3% y-y อย่างไรก็ตาม บริษัทมีแผนที่จะเร่งเปิดสาขาใหม่เพิ่มขึ้นเป็น 8 แห่งในปีนี้ ซึ่งจะช่วยชดเชยผลกระทบจาก SSSG ที่ลดลง นอกจากนี้ ยังต้องติดตามมาตรการกระตุ้นการบริโภคจากภาครัฐ โดยเฉพาะโครงการบัตรสวัสดิการ ซึ่งอาจมีการปรับเกณฑ์และเปิดลงทะเบียนใหม่ ซึ่งอาจเป็น Upside ให้กับบริษัทได้ คำแนะนำและราคาเป้าหมาย Krungsri Securities ยังคง แนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 3.6 บาท อิง PER 14 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยของกลุ่ม โดยมองว่าเป็นหุ้นที่น่าสนใจเชิง Valuation เนื่องจากซื้อขายที่ PER26F 11.7 เท่า (-1 SD) และมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งเป็น Net cash นอกจากนี้ บริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับ 2H25 ที่ 0.055 บาท/หุ้น คิดเป็น Yield 1.8% (XD 11 มี.ค., จ่าย 22 พ.ค.)