2026-02-24T06:42:20+00:00 iaa CKP บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) CKP กำไรปี 2568 ต่ำกว่าคาดการณ์! Krungsri Securities แนะนำ "Reduce" Krungsri Securities (KSS) มอง CKP กำไรผ่านจุดสูงสุดในปี 2568 และแนะนำให้ "Reduce" หุ้น CKP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.0 บาท ไฮไลท์สำคัญ KSS มองว่ากำไรปกติปี 2568 ของ CKP อยู่ที่ 680 ล้านบาท ลดลง 14% YoY และ 45% QoQ แม้กำไรปกติปี 2568 จะสูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ 14% แต่กำไรก็ชะลอตัวลง YoY และ QoQ สาเหตุหลักมาจาก Operating deleverage ของเขื่อน NN2 และค่าใช้จ่ายปิดซ่อมใหญ่ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ปี 2568 ต่ำกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ 11% ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม กำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 831 ล้านบาท หากไม่รวม FX gain และ Equity Income กำไรปกติจะอยู่ที่ 680 ล้านบาท ลดลง 14% YoY และ 45% QoQ กำไรปกติ FY25 สูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ 14% KSS คาดการณ์กำไรปกติ 1Q26F จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ ก่อนเข้าสู่ปีแล้ง KSS คาดการณ์ว่าสภาพอากาศจะกลับเข้าสู่สภาวะ El Niño ในช่วง 3Q26F ซึ่งเป็นช่วงพีคของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ ซึ่งจะกดดันผลการดำเนินงานของ NN2 และ XPCL ข้อสังเกต KSS มองว่า CKP มีความเสี่ยงที่จะเผชิญฐานสูงจากการเข้าสู่สภาวะ El Niño ในช่วง 3Q26F CKP ยังอยู่ในช่วงเร่งลงทุนโครงการขนาดใหญ่อย่างเขื่อนหลวงพระบาง ซึ่งจะทำให้ Dividend Yield ปี 26-28F อยู่ในกรอบเพียง 3.3-4.0% KSS ประเมินราคาเป้าหมายโดยอิงวิธี Sum of The Parts (SOTP) คำแนะนำ KSS คงคำแนะนำ "Reduce" ที่ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.0 บาท KSS มองว่าเป็นจังหวะลดน้ำหนักการลงทุนหลังจากผ่านรอบบวกจาก La Niña ไปแล้ว