2026-02-23T07:06:49+00:00 iaa DOHOME บริษัท ดูโฮม จำกัด (มหาชน) DOHOME กำไรต่ำกว่าคาด KGI ปรับลดประมาณการ แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" ไฮไลท์สำคัญ KGI ปรับลดประมาณการกำไรของ DOHOME หลังผลประกอบการ Q4/25 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดยให้ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 3.80 บาท ผลประกอบการ Q4/25: ต่ำกว่าคาดการณ์อย่างมาก DOHOME รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 97 ล้านบาท ลดลง 40% YoY และ 5% QoQ ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของ KGI ถึง 53% และต่ำกว่า consensus ถึง 39% สาเหตุหลักมาจาก ยอดขายต่ำกว่าคาด 6% และอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาด 1.4% แม้ว่าจะมีการเปิดสาขาขนาดใหญ่ (Size L) 3 สาขา และ To Go 8 สาขา แต่ยอดขาย SSSG ลดลงถึง 10.4% จากปัญหาการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่ล่าช้า และความขัดแย้งชายแดน ปัจจัยสนับสนุนจำกัดใน 1H26F แต่คาดหวังการฟื้นตัวใน 2H26F KGI คาดว่าปัจจัยสนับสนุนใน 1H26F จะมีจำกัด เนื่องจาก รายได้ภาคเกษตรลดลง 10% YoY ในเดือนมกราคม 2569 และการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่คาดว่าจะล่าช้า อย่างไรก็ตาม คาดว่าการจัดตั้งรัฐบาลจะแล้วเสร็จภายใน Q2/26 และผลประโยชน์จากการใช้จ่ายภาครัฐจะเห็นผลชัดเจนขึ้นใน 2H26F KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 13% และปี 2570 ลง 4% เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอในปี 2568 โดยปรับประมาณการ SSSG และอัตรากำไรขั้นต้นใหม่ ปรับ PER ขึ้น สะท้อนการฟื้นตัวของกำไร KGI มองว่า DOHOME ไม่สามารถสร้างการเติบโตของกำไรได้ในช่วง 7 ปีที่ผ่านมา (2562-2568) แต่ด้วยฐานกำไรที่ต่ำในปี 2568 และผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากการเร่งการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ อาจทำให้ DOHOME สามารถสร้างการเติบโตของกำไรในระดับ double-digit ในปี 2569-2570 ได้ เพื่อสะท้อนการเติบโตของกำไรที่คาดหวัง KGI ได้ปรับ PER ขึ้นจาก 15.0x เป็น 18.0x ซึ่งหมายถึง PEG ที่ประมาณ 1.1x อิงจาก EPS ปี 2569 KGI ประเมินมูลค่า DOHOME โดยอิงจาก PER 18.0x ( ราคาเป้าหมาย 3.80 บาท ) แนะนำให้จับตาความคืบหน้าในการจัดตั้งรัฐบาลใหม่และการเร่งการใช้จ่ายภาครัฐ