2026-02-17T07:02:06+00:00 iaa CKP บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) CKP กำไรไม่เด่นแต่ราคาหุ้นอยู่ในโซนถูก หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" text-primary หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q4/25 ลดลง แต่คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ CK Power (CKP) ใน 4Q25 จะอยู่ที่ 416 ล้านบาท ลดลง 66% QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว (NN2 และ XPCL) และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังคงสูงกว่า YoY จากฐานที่สูงในปีก่อนและการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า NN2 บางส่วน text-primary ปรับประมาณการกำไรปี 2025 ขึ้น แต่ลดประมาณการปี 2026-27 จากความเสี่ยงเอลนีโญ หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2025 ขึ้นเป็น 2,060 ล้านบาท (+60% YoY) ตามปริมาณน้ำในลาวที่สูงกว่าคาด แต่ปรับลดประมาณการกำไรปี 2026-27 ลง 6% และ 12% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนโอกาสในการเกิดปรากฏการณ์เอลนีโญในช่วง 2H26 ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อปริมาณน้ำ text-primary แนวโน้มกำไร 1Q26 มีโอกาสเติบโต YoY เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 1Q26 ที่ระดับ 100 ล้านบาท +/- ลดลง QoQ จากการเข้าสู่ช่วง Low Season ของโครงการน้ำในลาว แต่สามารถกลับมาเติบโต YoY เพราะได้แรงหนุนจาก 1) ปริมาณน้ำในลาวที่มีแนวโน้มฟื้นตัวจากปีก่อน 2) ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่คาดปรับตัวลง และ 3) ต้นทุนทางการเงินของโรงไฟฟ้า XPCL ที่ปรับตัวลดลง text-primary คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสมใหม่ 3.20 บาท ผลจากการปรับประมาณการลงส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่ของ CKP ณ สิ้นปี 2026 ลดลงเป็น 3.20 บาท/หุ้น (อิง DCF, WACC 10.7%, Terminal growth 0%) มี Upside 32.2% โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาได้ สะท้อนปัจจัยลบ ไปมากแล้ว ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PBV26 ที่เพียง 0.6 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มฯ จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะยาว