2026-02-12T06:41:55+00:00 iaa KCE บริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) KGI ปรับลดประมาณการ KCE: กำไร Q4/25 ต่ำกว่าคาด กดดัน Underperform ไฮไลท์สำคัญ KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ KCE เป็น Underperform โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15.30 บาท เนื่องจากผลประกอบการ Q4/25 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และแนวโน้มในอนาคตยังคงถูกกดดันจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่น่ากังวล ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง KCE รายงานกำไรหลัก Q4/25 ที่ 139 ล้านบาท ลดลง 31% YoY และ 52% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้ถึง 38% ยอดขายจริงต่ำกว่าประมาณการ 6% และอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาดไว้ 2.3% ส่งผลให้กำไรหลักทั้งปี 2568 อยู่ที่ 784 ล้านบาท ลดลง 49% YoY และต่ำกว่าประมาณการ 10% ปัจจัยกดดันผลกำไร ยอดขายถูกกดดันจากอุตสาหกรรมยานยนต์ที่อ่อนแอ ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น (เฉลี่ย 31.3 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ) และราคา ทองแดงที่สูงขึ้น (เฉลี่ย 13,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน) ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างค่าใช้จ่ายหลังจากการเข้าซื้อสำนักงานขายในสหราชอาณาจักรและเยอรมนี เป็นบริษัทย่อยยังส่งผลให้อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 14% คำแนะนำและราคาเป้าหมาย KGI คงคำแนะนำ Underperform สำหรับ KCE โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 15.30 บาท อิงจาก PER 19.0 เท่า (-1.5 S.D. เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต) เนื่องจากคาดว่าอุตสาหกรรมยานยนต์จะฟื้นตัวอย่างจำกัด และค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น รวมถึงราคา ทองแดงที่สูงขึ้น จะยังคงกดดันอัตรากำไรขั้นต้น