2026-02-12T06:40:54+00:00 iaa KCE บริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) KCE กำไรต่ำกว่าคาด INVX ปรับลดคำแนะนำเป็น UNDERPERFORM ราคาเป้าหมาย 14.3 บาท KCE กำไรสุทธิ 4Q68 ต่ำกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้มาก แนวโน้ม 1H69 ยังคงอ่อนแอจากเงินบาทแข็งค่าและต้นทุนทองแดงสูงขึ้น ไฮไลท์สำคัญ KCE รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 123 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 32% และ 52% ตามลำดับ กำไรปกติลดลง 30% YoY และ 55% QoQ เนื่องจากยอดขายที่อ่อนแอและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากผลกระทบของเงินบาทที่แข็งค่าและต้นทุนทองแดงที่สูงขึ้น ผลประกอบการและแนวโน้ม ยอดขาย 4Q68 ลดลงในเกือบทุกภูมิภาค ยุโรป (-14% YoY, -24% QoQ), สหรัฐฯ (+9.3% YoY, -6.9% QoQ), เอเชีย (-14.9% YoY, -14.3% QoQ), จีน (-20% YoY, -8% QoQ) และไทย (+0.2% YoY, -7% QoQ) แนวโน้ม 1H69 ยังคงอ่อนแอ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มถูกกดดันจากเงินบาทที่แข็งค่า (เฉลี่ย 31.3 บาท/US$ ในเดือน ม.ค. 2569) และต้นทุนทองแดงที่สูงขึ้น (เฉลี่ย US$13,075/ตัน ในเดือน ม.ค. 2569) ข้อสังเกต ผู้บริหาร KCE ยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในรูปดอลลาร์สหรัฐที่ 3-5% โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการคงค้างสำหรับผลิตภัณฑ์ HDI และการปรับปรุงกระบวนการผลิต HDI คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 1H69 จะลดลงมาอยู่ที่ 18% เนื่องจากเงินบาทแข็งค่าและต้นทุนทองแดงสูงขึ้น KCE จะใช้มาตรการประหยัดต้นทุนเพื่อลดผลกระทบนี้ คำแนะนำและราคาเป้าหมาย INVX ยังคงคำแนะนำ UNDERPERFORM สำหรับ KCE โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 14.3 บาท อ้างอิง PE ที่ 21 เท่า ซึ่งเท่ากับระดับ -1SD ของ PE เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือการเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้ออุตสาหกรรมยานยนต์ที่อ่อนแอกว่าคาด ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน