2026-02-11T06:43:35+00:00 iaa THCOM บริษัท ไทยคม จำกัด (มหาชน) THCOM กำไรสุทธิสูงกว่าคาด แต่กำไรหลักต่ำกว่าคาด KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" text-primary ไฮไลท์สำคัญ THCOM รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 129 ล้านบาท ลดลง 32% YoY แต่พลิกฟื้นจากผลขาดทุนสุทธิใน 3Q25 KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 13 บาท แม้ผลขาดทุนจะเพิ่มขึ้น โดยมองว่าหุ้นซื้อขายในราคาที่มีส่วนลดเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์ text-primary ผลประกอบการ 4Q25 และประมาณการปี 2026F กำไรสุทธิ 4Q25 สูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากการรับรู้รายได้พิเศษจากการให้บริการแก่ลูกค้าในอดีต หากไม่รวมรายการพิเศษ THCOM จะมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานหลัก 55 ล้านบาท ซึ่งแย่กว่า 4Q24 และ 3Q25 อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q25 อยู่ที่ 16.95% ลดลงจาก 26.3% ใน 4Q24 และ 31.4% ใน 3Q25 รายได้จากธุรกิจดาวเทียมอยู่ที่ 469 ล้านบาท ลดลงจากการลดลงของลูกค้า โดยเฉพาะ iPSTAR KSS คงประมาณการผลขาดทุนทั้งปี 2026F ที่ 149 ล้านบาท text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยขับเคลื่อน ผลขาดทุนหลักใน 4Q25 ส่งผลให้ประมาณการขาดทุนปี 2025 อยู่ที่ 164 ล้านบาท โครงการ USO#3 เป็นปัจจัยสำคัญที่จะช่วยพลิกฟื้นผลประกอบการ โดยคาดว่าจะมีการประกาศผลในเดือนพฤษภาคม KSS ยังไม่ได้รวมโครงการ USO#3 ไว้ในประมาณการ ธีมการลงทุนแบบ Asset play ใน THCOM ยังคงไม่มีการเปลี่ยนแปลง text-primary สรุป KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" THCOM โดยมีราคาเป้าหมาย 13 บาท อิงตามธีม asset play แม้ผลประกอบการ 4Q25 จะมีกำไรสุทธิสูงกว่าคาด แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ ผลขาดทุนจากการดำเนินงานหลักยังคงน่ากังวล ปัจจัยสำคัญที่จะช่วยพลิกฟื้นผลประกอบการคือโครงการ USO#3