2026-02-09T06:42:50+00:00 iaa MASTER บริษัท มาสเตอร์ สไตล์ จำกัด (มหาชน) MASTER กำไรปี 68 หดตัวแรง! ASPS ชี้ปัจจัยลบรุมเร้า คงคำแนะนำ "Neutral" ไฮไลท์สำคัญ ASPS คาดการณ์กำไรปกติ 4Q68 ของ MASTER อยู่ที่ 48 ล้านบาท ลดลง 78.8% YoY จาก ปัจจัยลบด้านเศรษฐกิจ , การแข่งขันรุนแรง, และการหายไปของลูกค้ากัมพูชา แม้จะฟื้นตัว 11.0% QoQ ตามฤดูกาล แต่ยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ผลกระทบจากการแข่งขันและ COVID-19 การแข่งขันด้านราคาสูง โดยเฉพาะจากโรงพยาบาลคู่แข่งที่ใช้กลยุทธ์ลดราคาในกลุ่มหัตถการยกคิ้ว, ดึงหน้า-ดึงคอ และดูดไขมัน ทำให้ MASTER ต้องปรับราคาลง นอกจากนี้ ลูกค้าอินโดนีเซียบางส่วนเลื่อนการเข้ารับบริการเนื่องจากการระบาดของ COVID-19 ภายในประเทศ ส่งผลให้รายได้โรงพยาบาลอยู่ที่ 457 ล้านบาท ลดลง 28.0% YoY นอกจากนี้ มีความเป็นไปได้ที่ MASTER จะมีการตั้งด้อยค่าเงินลงทุน (Impairment) ในบริษัทร่วม-KIN และ Twinkle Star จากผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาด มูลค่าไม่เกิน 50 ล้านบาท ในไตรมาสนี้ ข้อสังเกตและประมาณการ อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 53.0% ลดลงจาก 65.8% เมื่อเทียบปีก่อน แต่ปรับตัวดีขึ้นจาก 52.0% ใน 3Q68 จากการเพิ่ม option เสริมให้แก่ลูกค้า ซึ่งเป็นบริการที่มีมาร์จิ้นสูงกว่าศัลยกรรมทั่วไป ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรปกติปี 68 ลงจาก 208 ล้านบาท มาอยู่ที่ 200 ล้านบาท ลดลง 61.7% YoY โดยยังไม่ได้รวมการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนในบริษัทร่วม-KIN และ Twinkle Star ภายใต้สมมติฐานรายได้โรงพยาบาลที่ 1,872 ล้านบาท หดตัว 12.3% ทั้งนี้ยังคงประมาณการกำไรปี 69 ไว้เท่าเดิมที่ 242 ล้านบาท สำหรับแนวโน้ม 1Q69 คาดกำไรปกติจะชะลอ YoY แต่ยังทรงตัวได้เมื่อเทียบกับ 4Q68 สรุปและคำแนะนำ ASPS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ MASTER โดยมีราคาเหมาะสมอิง DCF อยู่ที่ 13.50 บาท ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงแรงก่อนหน้าได้สะท้อนปัจจัยลบไปแล้วระดับหนึ่ง