2026-01-22T06:45:53+00:00 iaa TASCO บริษัท ทิปโก้แอสฟัลท์ จำกัด (มหาชน) TASCO กำไร Q3/25 ต่ำกว่าคาด แต่หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" มอง Q4 ฟื้นตัว ไฮไลท์สำคัญ: TASCO รายงานกำไรปกติ Q3/25 ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ถึง 16% สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 17.00 บาท มองว่าผลประกอบการ Q4/25 มีโอกาสฟื้นตัวได้ทั้ง QoQ และ YoY ผลประกอบการ Q3/25: TASCO รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 180 ล้านบาท (-55% QoQ, +76% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 163 ล้านบาท ลดลง 59% QoQ และ 80% YoY ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 16% อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 80bps เนื่องจากสัดส่วนการขายยางมะตอยในประเทศลดลงตามฤดูกาล และการเบิกจ่ายงบประมาณกระตุ้นเศรษฐกิจยังไม่เต็มที่ นอกจากนี้ ฐานที่สูงในปีก่อนหน้าจากการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณประจำปีก็เป็นอีกปัจจัยที่ทำให้กำไรลดลง อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A และต้นทุนทางการเงินลดลงมาอยู่ที่ 276 ล้านบาท (-10% QoQ, -20% YoY) และ 32 ล้านบาท (-14% QoQ, -20% YoY) ตามลำดับ TASCO ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.80 บาท/หุ้น (จากกำไรสะสม) คิดเป็น Dividend Yield 5.8% โดยขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 21 พ.ย. 25 มุมมองและประมาณการ: หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติ Q4/25 จะฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ระดับ 600-700 ล้านบาท (ฟื้นตัว QoQ และเติบโต YoY) โดยได้แรงหนุนจากปริมาณขายยางมะตอยรวมที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในต่างประเทศและการเริ่มเบิกจ่ายงบประมาณกระตุ้นเศรษฐกิจด้านคมนาคม รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดว่าจะฟื้นตัวตามสัดส่วนการขายยางมะตอยในประเทศที่เพิ่มขึ้น ถึงแม้กำไร Q3/25 จะต่ำกว่าคาด แต่หยวนต้าเชื่อว่าการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจะช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้นได้ และเมื่อรวมกับแนวโน้มผลประกอบการ Q4/25 ที่คาดว่าจะฟื้นตัวได้ ทำให้หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: หยวนต้าคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 17.00 บาท/หุ้น อิง PBV 1.6 เท่า โดยให้ Premium 3% จาก SET ESG Rating ที่ AA ถึงแม้กำไร Q3/25 จะต่ำกว่าคาด แต่หยวนต้ายังคงมองเห็นโอกาสในการฟื้นตัวของผลประกอบการในระยะกลาง-ยาว