2026-01-21T06:44:33+00:00 iaa TTB ธนาคารทหารไทยธนชาต จำกัด (มหาชน) TTB กำไรปี 2569 โตเล็กน้อย แม้เศรษฐกิจชะลอตัว แต่ปันผลยังเด่น! PI คาดการณ์ TTB เน้นใช้เงินกองทุนอย่างมีประสิทธิภาพ คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 2.20 บาท PI ประเมิน TTB ยังเผชิญแรงกดดันจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว แม้ผลการดำเนินงาน 4Q25 จะเป็นไปตามคาด แต่แนวโน้มดอกเบี้ยขาลงอาจกดดันรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ให้ลดลง อย่างไรก็ตาม PI คาดว่า TTB จะเน้นการใช้เงินกองทุนอย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าการเติบโตของสินเชื่อ กำไร 4Q25 ตามคาด สินเชื่อเริ่มฟื้นตัว แต่ NIM ยังทรงตัว TTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 5.2 พันล้านบาท (+3% YoY, -1% QoQ) โดยกำไรเติบโต YoY จากสำรองหนี้ฯ ที่ลดลง แต่ลดลง QoQ จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่ลดลงและค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น สินเชื่อเริ่มกลับมาขยายตัว 0.6% QoQ จากสินเชื่อบริษัทขนาดใหญ่และสินเชื่อที่อยู่อาศัย แต่สินเชื่อรวมปี 2568 ยังคงปรับลดลง 2.9% YoY ขณะที่ NIM ทรงตัวที่ 3% จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงชดเชยอัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ที่ลดลง TTB คุมคุณภาพสินเชื่อได้ดี มีสำรองหนี้ฯ ส่วนเกินรองรับ PI มองว่า TTB สามารถควบคุมคุณภาพสินเชื่อได้ดี และมีสำรองหนี้ฯ ส่วนเกิน (Management overlay) ราว 20% ของสำรองหนี้ฯ รวม รองรับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ทำให้ TTB สามารถผ่อนคลายสำรองหนี้ฯ ลงได้ อย่างไรก็ดี TTB จะมีภาระจ่ายภาษีสูงขึ้นในปี 2570 หลังจากผลประโยชน์ทางภาษีคงเหลือเพียง 5.7 พันล้านบาท สิ้นปี 2568 ซึ่งคาดว่าจะหมดลงในช่วง 1Q27 ดังนั้นคาดว่ากำไรสุทธิจะปรับลดลงราว 10% ในปี 2570 คงคำแนะนำ "ถือ" คาดปันผลปี 2569 ยังสูงจูงใจ PI คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ TTB โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 2.20 บาท อิงจากวิธี GGM (ROE 8%, TG 2%) และ PBV’26E ที่ 0.83 เท่า คาด TTB จะจ่ายเงินปันผลในปี 2569 ที่ 0.13 บาท/หุ้น ใกล้เคียงปี 2568 คิดเป็นผลตอบแทนสูงที่ 6.6%