2026-01-22T06:43:01+00:00 iaa TEGH บริษัท ไทยอีสเทิร์น กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) TEGH: หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" มองแนวโน้ม Q4/68 ฟื้นตัว ไฮไลท์สำคัญ: บ ล.หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TEGH โดยมีราคาเป้าหมาย 4.00 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันตอบรับเชิงลบต่อผลประกอบการ 3Q68 ไปพอสมควรแล้ว และคาดหวังเงินปันผลจ่ายได้ในระดับสูงที่ 6-7% ต่อปี ซึ่งช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น แนวโน้มธุรกิจ: หยวนต้าคาดการณ์ว่า ผลประกอบการ 4Q68 จะฟื้นตัว QoQ จากธุรกิจยางพาราที่ฟื้นตัวตามปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ยที่ดีขึ้น รวมถึงต้นทุนยางพาราที่ราคาต่ำลงจะช่วยหนุน GPM ให้ฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรจะยังอ่อนตัวลง YoY จากฐานราคาขายเฉลี่ยยางพาราที่สูงในปีก่อน บริษัทตั้งเป้าการ เติบโตรายได้ปี 2569 ที่ราว 10% YoY จากทั้งราคาขายเฉลี่ยยางที่คาดว่าจะสูงขึ้น YoY และปริมาณขายยางที่มากขึ้นจากการรับรู้กำลังการผลิตใหม่เพิ่มเติม รวมถึงธุรกิจพลังงานหมุนเวียนที่จะทยอยรับรู้รายได้สูงขึ้นจากการเซ็นสัญญาขาย Biogas ให้กับลูกค้า ข้อสังเกต: ผู้บริหารมองแนวโน้ม ราคาขายยางปี 2569 ที่ +/- 65 บาท/กก. สูงขึ้นเล็กน้อยจากเฉลี่ยปี 2568 ที่ราว 60 บาท/กก. จากแนวโน้ม Supply ยางในตลาดโลกที่ตึงตัว และมีนโยบายจากการยางแห่งประเทศไทย (กยท.) ที่ช่วยสนับสนุนราคายาง ประเด็นผลกระทบจากอุทกภัยในภาคใต้กระทบพื้นที่สวนยางเสียหายราว 4 ล้านไร่ และปริมาณผลผลิตราว 4.0 หมื่นตัน แต่คาดผลกระทบค่อนข้างจำกัดคิดเป็นเพียงราว 1% ของปริมาณ Supply ยางทั้งปีของประเทศ สรุป: หยวนต้า คงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 495 ล้านบาท โดยประมาณการอาจมี Downside ราว 10% และคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 606 ล้านบาท (+22.3% YoY) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 ที่ 5.1 เท่า และคาดหวังเงินปันผลจ่ายได้ที่ระดับ 6-7% ต่อปี วิธีคิดราคาเหมาะสม: PER 7.2x (รวม ESG Premium 4%)