2026-01-08T19:01:30+00:00 iaa BA บริษัท การบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) BA (Bangkok Airways) ยังคงน่าสนใจ แม้ผ่านช่วง High Season! หยวนต้าฯ ชี้เป้า 20 บาท ไฮไลท์สำคัญ บมจ. การบินกรุงเทพ (BA) ยังคงมีแนวโน้มการเติบโตที่ดี โดยเฉพาะเส้นทางบินสมุยที่ยังคงแข็งแกร่ง แม้จะผ่านพ้นช่วง High Season ไปแล้ว บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 20.00 บาท การท่องเที่ยวสมุยยังคงแข็งแกร่ง นักท่องเที่ยว ชาวยุโรป ที่เดินทางเข้าประเทศไทยยังคงเติบโตได้ดีถึง 14% YoY ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 สวนทางกับนักท่องเที่ยวเอเชียและ Oceania ที่ลดลง 16% YoY ส่งผลให้การท่องเที่ยวสมุยยังคงได้รับความนิยมอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นผล บวก ต่อ BA เนื่องจากรายได้ราว 50% มาจากเส้นทางบินสมุย ยอดจองล่วงหน้าสำหรับไตรมาส 4/2568 ทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อย YoY จากเส้นทางในประเทศ (ยกเว้นสมุย) และระหว่างประเทศที่ยังอ่อนแอเมื่อเทียบกับไตรมาส 4/2567 แต่เริ่มเห็นการกลับมาเติบโต 2% YoY ในไตรมาส 1/2569 โดยได้รับการสนับสนุนจากเส้นทางสมุยที่เติบโตได้ดีถึง 9% YoY (สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในไตรมาส 4/2568 ที่ 3-5% YoY) นอกจากนี้ BA จะไม่เช่าเครื่องบินเพิ่ม 2 ลำในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวของไทย ทำให้สิ้นปี 2568 จะมีฝูงบินทั้งหมด 22 ลำ แต่สำหรับปี 2569 บริษัทฯ อยู่ระหว่างการหาเช่าเครื่องบินทั้งหมด 4 ลำ หากได้ตามแผน คาดว่าจะเข้ามาในช่วงไตรมาส 4/2569 ซึ่งจะช่วยให้ BA สามารถปรับแผนการใช้เครื่องบินเพื่อรองรับความต้องการของสมุยได้ดียิ่งขึ้น ข้อสังเกต บล.หยวนต้าฯ คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรในไตรมาส 4/2568 จะ ลดลง QoQ หลังจากผ่านช่วง High Season ของสมุย และทรงตัวถึงเติบโต YoY จากการประหยัดต้นทุนการดำเนินงานที่คาดว่าจะช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลง YoY จากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นและการท่องเที่ยวที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม บล.หยวนต้าฯ ยังคงมีมุมมอง บวก ต่อกลยุทธ์การดำเนินงานของ BA ในไตรมาส 4/2568 ถึงปี 2569 โดยประเมินว่าการควบคุมขนาดฝูงบินจะช่วยหนุนการทำกำไรในช่วงที่การท่องเที่ยวฟื้นตัวจำกัด ส่วนแผนการเช่าเครื่องบินในไตรมาส 4/2569 จะทำให้ BA มีความคล่องตัวในการจัดสรร Capacity ไปยังเส้นทางที่มีความต้องการและทำกำไรได้ดี ทั้งนี้ บล.หยวนต้าฯ คาดการณ์กำไรปกติปี 2569 ที่ 3.6 พันล้านบาท (+5% YoY) จาก 1) การฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว 2) แนวโน้มราคาน้ำมัน Jet Fuel ที่ ลดลง YoY และ 3) การให้บริการด้วยขนาดฝูงบินที่เล็กลง สรุป บล.หยวนต้าฯ เลือก BA เป็น Top Pick สำหรับการลงทุนในกลุ่มสายการบิน เนื่องจากเส้นทางสมุยที่แข็งแกร่งกว่าภาพรวมการท่องเที่ยวไทย และคาดการณ์ Div. Yield ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ที่ 4.3% โดยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 20.00 บาท ทั้งนี้ โครงการซื้อหุ้นคืน (Share Buyback) จะเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น ความเสี่ยงที่ต้องจับตา : จำนวนนักท่องเที่ยวต่ำกว่าที่คาดการณ์, ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก, ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น และการสร้างสะพานเชื่อมเกาะสมุย วิธีคิดราคาเป้าหมาย : ประเมินด้วยวิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) โดยใช้ EV/EBITDA Multiple ที่ 8.0 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี ก่อนเกิด COVID-19 ที่ -1.25SD) และประเมินมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทอื่นที่ 9.50 บาทต่อหุ้น