2025-12-25T06:41:13+00:00 iaa QH บริษัท ควอลิตี้เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) QH: INVX ปรับลดราคาเป้าหมายปี 69 เหลือ 1.30 บาท มองยอดขาย Presales ต่ำสุดในรอบ 20 ปี INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย QH ปี 2569 เหลือ 1.30 บาท บริษัทหลักทรัพย์ INVX คาดการณ์ว่า QH จะมียอด Presales ต่ำสุดในรอบ 20 ปี ในปี 2568 โดยจะพลาดเป้าไปราว 20% แม้ว่าจะมีการเปิดตัวโครงการมูลค่าสูงในไตรมาส 4 ปี 2568 แต่การที่ QH ไม่มีการลงทุนซื้อที่ดินเพิ่มส่งสัญญาณว่าอาจจะไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่เลยในปี 2569 เพื่อเน้นไปที่การระบายสินค้าคงคลัง ปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568 และ 2569 การเร่งระบายสินค้าคงคลังทำให้ INVX ต้องปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568 และ 2569 ลดลง ดังนั้น INVX คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะ ลดลง 21.6% และจะกลับมาเติบโต 7.5% ในปี 2569 แม้รายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์หลักอ่อนแอลง แต่ Valuation โดยรวมยังคงได้รับแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่มั่นคงจากบริษัทร่วม INVX คงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์สำหรับ QH ไว้ที่ UNDERPERFORM โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ลดลงมาอยู่ที่ 1.30 บาท (จาก 1.35 บาท) อ้างอิง -0.5SD PE ที่ 7.7 เท่า ข้อสังเกตและปัจจัยที่มีผลต่อ QH Presales ปี 2568 จะพลาดเป้า: แม้ว่าจะเปิดตัวโครงการใหญ่ในไตรมาส 4 ปี 2568 ความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัวและนโยบายขายสินค้าคลังของ QH ทำให้ใน 9 เดือนแรกของปี 2568 QH เปิดตัวโครงการบ้านเดี่ยวเพียง 1 โครงการ อาจไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2569: QH ไม่มีการใช้งบลงทุนซื้อที่ดินในปี 2568 เนื่องจากโครงการปัจจุบันขายได้ค่อนข้างช้า ทำให้มีความเป็นไปได้สูงที่ QH จะไม่เปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2569 ปรับประมาณการปี 2568 และปี 2569 ลดลง: เนื่องจากกลุ่มบ้านเดี่ยวระดับกลางและกลาง-สูงขายได้ช้า INVX จึงปรับประมาณการรายได้ปี 2568 ลดลง 4% มาอยู่ที่ 7.32 พันล้านบาท ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอลงจากการขายสินค้าคงคลังทำให้ INVX ปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับปี 2568 ลดลงจาก 29.7% มาอยู่ที่ 25.7% ความเสี่ยง ESG: QH ไม่มีรายชื่อรวมอยู่ในหุ้นยั่งยืน SET ESG Ratings โดยมีความเสี่ยง ESG จากคดีฟ้องร้องซึ่งจะส่งผลกระทบทั้งด้านสังคมและด้านธรรมาภิบาล สรุป INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย QH ปี 2569 เหลือ 1.30 บาท เนื่องจากคาดการณ์ยอดขาย Presales ที่ต่ำสุดในรอบ 20 ปี และการปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้น แม้ว่าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจะยังคงแข็งแกร่ง แต่ความเสี่ยงด้าน ESG และการไม่มีโครงการใหม่ในปี 2569 ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน