2025-12-23T06:41:58+00:00 iaa DOHOME บริษัท ดูโฮม จำกัด (มหาชน) DOHOME: KGI คงคำแนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 3.80 บาท มองผลงาน Q4/25 ฟื้นตัว ไฮไลท์สำคัญ KGI วิเคราะห์ DOHOME คาดผลประกอบการ Q4/25 ฟื้นตัว YoY และ QoQ จากฐานกำไรที่ต่ำใน Q4/24 แม้ SSSG ยังอ่อนแอ โดยคงคำแนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 3.80 บาท SSSG ยังอ่อนแอ แต่มีปัจจัยหนุนจาก store expansion SSSG ยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง โดยในเดือนตุลาคมติดลบ 5-7% และทรุดตัวลงอีกในเดือนพฤศจิกายนจากภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ฝนตกหนัก และความล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ อย่างไรก็ตาม SSSG มีแนวโน้มฟื้นตัวเล็กน้อยในต้นเดือนธันวาคม แต่ยังมีความท้าทายจากปัญหาชายแดนและการ ชะลอการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ แม้จะได้รับการอนุมัติงบประมาณปี 2569 แล้วก็ตาม ทั้งนี้ store expansion จะช่วยชดเชย SSSG ที่อ่อนแอได้บ้าง Gross margin ปรับตัวดีขึ้น KGI คาดการณ์ว่า Gross margin ใน Q4/25 จะใกล้เคียงกับ Q3/25 เนื่องจาก steel margin กลับสู่ระดับปกติที่ 10-11% และ house brand margin ปรับตัวดีขึ้นเป็น 34-35% จาก product mix ที่ดีขึ้น นอกจากนี้ มาตรการควบคุมต้นทุนยังคงมีอยู่แม้จะมีการ store expansion อย่างต่อเนื่อง คงคำแนะนำ Neutral แม้คาดการณ์กำไรปี 2569 เติบโต 13% KGI คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 3.80 บาท อิง PER 15.0 เท่า (-1.0 S.D. เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตของ global peers) แม้คาดการณ์ว่ากำไรปี 2569 จะ เติบโต 13% YoY จากการกลับมาเปิดสาขาใหม่ แต่ยังคงมีปัจจัยที่ต้องจับตา โดยเฉพาะความล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐในช่วงการเลือกตั้ง ความเสี่ยง: ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, แผน store expansion ไม่เป็นไปตามเป้า, ราคาพืชผลทางการเกษตรอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าคงคลังสูง