2025-12-23T06:40:48+00:00 iaa SPA บริษัท สยามเวลเนสกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) SPA: KGI อัพเกรดเป็น Outperform คาดท่องเที่ยวฟื้น หนุนกำไรโต KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย SPA เป็น 3.50 บาท พร้อมอัพเกรดเป็น Outperform มองการท่องเที่ยวฟื้นตัว หนุนกำไรปี 2569-2570 โตต่อเนื่อง ประเด็นสำคัญ KGI Securities (ประเทศไทย) ได้ ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับหุ้นของ Siam Wellness Group (SPA) จาก Underperform เป็น Outperform พร้อมทั้ง ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 3.50 บาท จากเดิม 2.70 บาท โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยว ซึ่งจะส่งผลดีต่อผลประกอบการของ SPA ในปี 2569 และ 2570 รายละเอียดการวิเคราะห์ ถึงแม้ว่า KGI จะ ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 14% เหลือ 187 ล้านบาท (-40% YoY) เนื่องจากผลประกอบการ 9 เดือนแรกของปีที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่คาดว่า กำไรในไตรมาส 4/2568 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ เป็น 50-55 ล้านบาท จากปัจจัยฤดูกาลและสาขาใหม่ 6 แห่ง KGI คาดการณ์ว่า จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะลดลง 7-8% YoY ในปี 2568 แต่จะ ฟื้นตัว 3-4% YoY ในปี 2569 โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนซึ่งเป็นลูกค้าหลักของ SPA คาดว่าจะ ลดลง 33-34% YoY ในปี 2568 ก่อนที่จะ ฟื้นตัวในปี 2569 จากแนวโน้มการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว KGI ประมาณการรายได้จากบริการของ SPA ในปี 2569 ที่ 1.8 พันล้านบาท (+17% YoY) และ คาดว่ากำไรจะเติบโต 20% YoY เป็น 224 ล้านบาท นอกจากนี้ SPA มีแผนที่จะเปิดสาขาใหม่ 2 แห่งในไตรมาส 1/2569 และอาจจะอีก 2 แห่งในไตรมาส 2/2569 นอกจากนี้ KGI คาดว่าโรงแรมเพื่อสุขภาพแห่งใหม่ของ SPA ที่ Sunset Park Resort ในจอมเทียน พัทยา ซึ่งจะเปิดตัวในช่วงต้นปี 2570 จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ โดยคาดการณ์รายได้ปีแรกที่ 150 ล้านบาท วิธีคิดราคาเป้าหมาย KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 3.50 บาท โดยอิงจาก ค่า PE ปี 2569 ที่ 20 เท่า (-0.5SD) จากเดิม 15 เท่า (-1SD) สรุป KGI มีมุมมองเชิงบวกต่อ SPA จากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวและการเปิดตัวโรงแรมเพื่อสุขภาพแห่งใหม่ ซึ่งจะช่วยหนุนการเติบโตของกำไรในระยะยาว