2025-12-09T06:41:01+00:00 iaa MASTER บริษัท มาสเตอร์ สไตล์ จำกัด (มหาชน) MASTER: Krungsri Securities มองการฟื้นตัวช้า ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 Krungsri Securities (KSS) ปรับลดประมาณการกำไร MASTER ปี 2568-2570 ลงเฉลี่ย 7% มองการฟื้นตัวยังช้ากว่าที่คาดไว้ แม้ราคาหุ้นจะปรับลงมามากแล้ว Negative View จากการประชุมบริษัท ผลกระทบจากน้ำท่วมภาคใต้ : MASTER มีลูกค้าจากภาคใต้ 8% ที่ชะลอการใช้บริการ โรงพยาบาลร่วม TYP (3% ของกำไร) ในหาดใหญ่ที่เพิ่งอัพเกรดเป็นโรงพยาบาลศัลยกรรมยังปิดบริการอีก 1 เดือน คาดว่าจะมีการบันทึกความเสียหายใน 4Q25F หรือ 1Q26F การปรับระบบจัดการจากการดึงตัวบุคลากร : การแข่งขันสูงทำให้เกิดการแย่งชิงตัวบุคลากรสำคัญ MASTER เผยว่าเริ่มรับผลกระทบจากการลาออกของพนักงานสำคัญ 15 คน ตั้งแต่ ก.ย. ที่ผ่านมา คาดยังต้องใช้เวลาในการปรับระบบในองค์กรใน 1Q26F ทำให้ภาพการฟื้นตัวล่าช้าออกไป เป้าหมายปี 26F โตเล็กน้อย : บริษัทประเมินการเติบโตจะไม่สูงตามภาพอุตสาหกรรมศัลยกรรมปี 26F คาด +1% y-y จากปี 2025F -4.7% y-y ข้อสังเกตและคำแนะนำ KSS มอง "Negative" ต่อภาพการฟื้นตัวที่จะล่าช้าออกไปกว่าคาดเดิม ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025-27F ลงเฉลี่ย 7% หลักๆ จากรายได้ฟื้นน้อยกว่าคาด และปรับลดส่วนแบ่งกำไร JV ปี 25-26F เหลือ 21/30 ล้านบาท ตามลำดับ กำไรปี 2025F คาด 203 ล้านบาท -62% แต่จะฟื้นตัวเพียง 8% ในปี 26F ที่ 219 ล้านบาท จากการต้องกลับมาโฟกัสที่การจัดการธุรกิจในระยะสั้น และให้น้ำหนักการเติบโตอยู่ในช่วง 2H26F แม้หุ้นปรับลงมากในปีนี้ แต่ยังขาดปัจจัยขับเคลื่อนระยะสั้น และมองการฟื้นตัวยังล่าช้าออกไป ยังแนะนำ “Neutral” จาก TP26F ใหม่ 9.5 บาท อิง PER ปรับลดจาก 15 เหลือ 13 เท่า (ค่าเฉลี่ย-1.8SD) ตามค่าเฉลี่ยที่ลดลง และ ROE ยังเป็นระดับต่ำ สรุป Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ MASTER โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 9.5 บาท (จากเดิม 12.0 บาท) อิง PER26F ที่ 13 เท่า (ค่าเฉลี่ย -1.8SD) การปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ช้ากว่าคาด และความท้าทายในการจัดการภายในองค์กร