2025-11-24T07:05:19+00:00 iaa MOSHI บริษัท โมชิ โมชิ รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) MOSHI: Krungsri Securities คาดการณ์กำไรเติบโตต่อเนื่องในปี 2568 Krungsri Securities (KSS) มอง MOSHI ยังมีศักยภาพเติบโตสูง แม้ SSSG จะติดลบในระยะสั้นจากฐานที่สูง แต่คาดการณ์กำไร 4Q25F ยังเติบโตได้ทั้ง y-y และ q-q พร้อมคงคำแนะนำ "Buy" ด้วยราคาเป้าหมาย 52 บาท อิง DCF ไฮไลท์สำคัญ SSSG พ.ย. กลับมาเป็นบวกเร็วกว่าคาด : บริษัทปรับเป้า SSSG ปี 2025F เป็น 4-6% y-y (9M25 +9.5%) แม้ 4Q25F มีฐานสูง แต่ SSSG ต.ค. ติดลบไปแล้ว (-9%) และ 1-17 พ.ย. กลับมาบวก 1-3% y-y เป้าปี 2026F : คาดรายได้ +15-20% จาก SSSG +3-5% และสาขาใหม่ขั้นต่ำ 35 แห่ง Gross margin คาดยังเพิ่มขึ้น พร้อมปรับตัวรับการแข่งขัน : แม้มีคู่แข่งเพิ่มขึ้น บริษัทยังคงกลยุทธ์ด้านราคาที่เข้าถึงได้ และปรับรูปแบบร้านให้น่าสนใจ แผนลงทุน 2025-26F : ลงทุน 260 และ 400 ลบ. ตามลำดับ จากกระแสเงินสดภายใน หลักๆ ลงทุนเปิดสาขาใหม่ และ Warehouse ใหม่คาดเสร็จ 1Q27F รายละเอียดการวิเคราะห์ KSS มีมุมมอง "Positive" ต่อ MOSHI โดยประเมินกำไร 3 ปีข้างหน้าเติบโต CAGR 18% ต่อปี คงกำไรปี 2025F ที่ 617 ลบ. (+18% y-y) โดยมี Upside risk อีกราว 6% จากอัตรากำไรที่ดีกว่าคาด SSSG ใน 4Q25 ที่ติดลบเป็นเพียงชั่วคราว และได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว KSS แนะนำ "Buy" จากราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 52.0 บาท อิง DCF (WACC 8.3%, TV Growth 2.0%) บริษัทฯ มีการปรับตัวเพื่อรับมือกับการแข่งขันที่สูงขึ้น โดยนำเข้าสินค้า Exclusive กลุ่มของเล่น และปรับปรุงรูปแบบร้านให้ดูน่าสนใจยิ่งขึ้น นอกจากนี้ ยังคงเน้นกลยุทธ์ด้านราคาที่เข้าถึงได้ง่าย เพื่อดึงดูดลูกค้า ข้อสังเกต ความสำเร็จของ NCT Collection : แม้ว่า NCT Collection จะสร้างฐานที่สูงในปีที่ผ่านมา แต่การออกผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต การทดลองกลยุทธ์ Product Champion : การโปรโมทสินค้า Product Champion ให้ลูกค้าทราบมากขึ้น เป็นการสร้างรากฐานเชิงกลยุทธ์ระยะยาว และอาจนำไปสู่การจำหน่ายในช่องทางอื่นๆ ได้ การลงทุนใน Warehouse ใหม่ : การลงทุนใน Warehouse ใหม่จะช่วยรองรับยอดขายที่เพิ่มขึ้นในอนาคต และเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารจัดการสินค้าคงคลัง สรุป Krungsri Securities ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ MOSHI โดยมองว่าบริษัทฯ มีศักยภาพในการเติบโตอย่างต่อเนื่องในระยะยาว แม้ว่าในระยะสั้นอาจมีความผันผวนบ้างจากปัจจัยภายนอกต่างๆ การปรับตัวเพื่อรับมือกับการแข่งขัน และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนการเติบโตของ MOSHI ในอนาคต KSS คงคำแนะนำ "Buy" ด้วยราคาเป้าหมาย 52 บาท โดยมองว่า MOSHI ยังคงเป็นบริษัทที่น่าสนใจลงทุนในกลุ่มค้าปลีก