2025-11-21T06:45:55+00:00 iaa SECURE บริษัท เอ็นฟอร์ซ ซีเคียว จำกัด (มหาชน) SECURE กำไรปกติ Q3/25 ต่ำกว่าคาด แต่หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" มองแนวโน้ม 4Q25 สดใส บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ " ซื้อ " หุ้น SECURE โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 22.20 บาท อิงจาก PER ที่ 16.4 เท่า แม้กำไรปกติในไตรมาส 3/25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย ไฮไลท์สำคัญ กำไรปกติ Q3/25: อยู่ที่ 27.1 ล้านบาท ลดลง 19.6% QoQ และ 2.9% YoY ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 9% รายได้: 268 ล้านบาท ลดลง 7.6% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 2.4% YoY ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 7% เนื่องจากงานบางส่วนเลื่อนไปรับรู้ใน Q4/25 อัตรากำไรขั้นต้น: อยู่ที่ 23.0% เพิ่มขึ้น 53 bps QoQ และ 327 bps YoY สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 22.5% เงินสดต่อหุ้น: ณ สิ้น Q3/25 SECURE มีเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงิน 556 ล้านบาท หรือ 5.40 บาทต่อหุ้น รายละเอียดผลประกอบการ ผลประกอบการ 3Q25 ของ SECURE มีกำไรสุทธิ 27.2 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 27.1 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้เล็กน้อย แม้รายได้จะต่ำกว่าคาด แต่โดยรวมยังถือว่าเป็นงบที่แข็งแกร่ง รายได้หลักมาจากกลุ่ม Network Security ที่ 210.1 ล้านบาท (+1% QoQ, +3% YoY) และ Endpoint Security ที่ 35.1 ล้านบาท (+23% QoQ, -2% YoY) อัตรากำไรขั้นต้นทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง ข้อสังเกต กำไรปกติ 9M25 คิดเป็น 69% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 ที่ 128 ล้านบาท (+11% YoY) หยวนต้าคาดว่า 4Q25 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีนี้ จึงคงประมาณการปี 2568 ไว้ตามเดิม ราคาหุ้นปัจจุบันไม่แพง ซื้อขายบน PER26 ที่ 9.4 เท่า และคาดการณ์เงินปันผลปี 2569 สูงถึง 8.5% จากเงินสดต่อหุ้นจำนวนมาก สรุปและคำแนะนำ หยวนต้ายังคงคำแนะนำ " ซื้อ " SECURE โดยมองว่าแนวโน้มระยะถัดไปยังสดใสจากงานที่เลื่อนไปรับรู้ใน 4Q25 หากราคาหุ้นย่อตัวลง มองเป็นโอกาสในการสะสม ความเสี่ยงสำคัญคือ 1) การเติบโตของอุตสาหกรรม Cybersecurity ไม่ได้เร็วอย่างที่คาด 2) สูญเสียทรัพยากรบุคคลสำคัญ และ 3) เกิดภาวะ Chip Shortage ที่รุนแรงและยาวนาน