2025-11-21T06:41:17+00:00 iaa TQM บริษัท ทีคิวเอ็ม อัลฟา จำกัด (มหาชน) TQM กำไรยังชะลอตัวตามเศรษฐกิจ หยวนต้าคาด Div. Yield สูง 7-8% ไฮไลท์สำคัญ: TQM กำไรสุทธิ 3Q25 ลดลง 24.3% YoY จากรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันที่ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม Div. Yield เพิ่มขึ้นเป็น 7-8% ซึ่งน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการหุ้นปันผลสูง ผลประกอบการและประมาณการ: TQM รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 จำนวน 161 ล้านบาท ลดลง 2.2% QoQ และ 24.3% YoY แรงกดดันหลักมาจากรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันที่ลดลง 10.2% YoY อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 44.5% จาก 52% ใน 3Q24 รายได้อื่นๆ โต 123.5% YoY จากรายได้ดอกเบี้ยของธุรกิจสินเชื่อ และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายทางการตลาดลดลง ทำให้ SG&A to Sales ลดลงเหลือ 22.1% จาก 22.5% ใน 3Q24 ข้อสังเกตและการวิเคราะห์: กำไรสุทธิ 9M25 คิดเป็น 65% ของประมาณการเดิมทั้งปี หยวนต้าอยู่ระหว่างทบทวนปรับประมาณการลง ให้สอดคล้องกับรายได้ค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าคาด เบื้องต้นคาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 จะทรงตัว YoY และฟื้นตัว QoQ เนื่องจากเป็นช่วงที่มีลูกค้าเข้ามาต่อประกันภัยเพิ่มขึ้น และการขยายตลาดประกันยานยนต์ปีต่อของรถยนต์ EV ประมาณการใหม่เบื้องต้นอยู่ที่ 700-750 ล้านบาท ลดลงจากเดิมที่ 852 ล้านบาท สรุปและคำแนะนำ: หยวนต้าอยู่ระหว่างปรับลดมูลค่าพื้นฐานของ TQM ลง ให้สอดรับกับการแข่งขันจากนอนแบงก์ที่เพิ่มขึ้น และเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงซึ่งคาดจะกดดันการเติบโตของยอดขายประกัน แต่ด้วยราคาหุ้นที่ปรับลงมา 14.7% 4QTD ทำให้มองว่าราคาหุ้นได้ตอบรับปัจจัยลบไปมากแล้ว ในเชิงกลยุทธ์จึงอาจทยอยสะสม เพราะปัจจุบัน Div. Yield ของ TQM ได้เพิ่มขึ้นเป็น 7-8% ถือว่าน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการหุ้นปันผลสูง