2025-11-17T06:43:23+00:00 iaa ORI บริษัท ออริจิ้น พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด (มหาชน) ORI กำไร Q3/68 ต่ำกว่าคาด ASPS ชี้! คอนโดใหม่ช่วยหนุน Q4 ไฮไลท์สำคัญ ORI ประกาศผลประกอบการ Q3/68 กำไรสุทธิ 184 ล้านบาท ลดลง 54% YoY และ 42% QoQ หากไม่รวมกำไรพิเศษจากการขายโรงแรมและขาดทุนด้านเครดิต จะ ขาดทุนปกติ 15 ล้านบาท แม้จะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง บล.เอเซีย พลัส (ASPS) ระบุว่า ผลประกอบการที่อ่อนแอมีสาเหตุหลักมาจาก รายได้ที่ลดลง 25% YoY และ 34% QoQ จากยอดโอนที่ลดลงทั้งแนวราบและคอนโดมิเนียม รวมถึงรายได้จากการบริหารโครงการร่วมทุน (JV) ที่ลดลงตามการเปิดตัวโครงการใหม่ที่น้อยลง นอกจากนี้ ประสิทธิภาพในการทำกำไรยังลดลงเนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น ทำให้ต้องใช้กลยุทธ์ด้านราคา ซึ่งกดดันมาร์จิ้นจากการขายอสังหาริมทรัพย์ให้อยู่ที่ 27.2% ลดลงจากเฉลี่ย 30-31% ในช่วง Q3/67 และ Q2/68 อย่างไรก็ตาม ASPS คาดการณ์ว่าผลประกอบการใน Q4/68 จะฟื้นตัว โดยมีปัจจัยหนุนจากการส่งมอบคอนโดมิเนียมใหม่ 6 โครงการ (รวม 2 โครงการที่เลื่อนมาจาก Q3/68) มูลค่ารวม 8 พันล้านบาท ซึ่งมี Backlog ราว 6 พันล้านบาท รวมถึงการขายและโอนโครงการแนวราบที่เปิดใหม่ และสต็อกคอนโดมิเนียมพร้อมอยู่ นอกจากนี้ การจัดกิจกรรมการตลาดเพื่อกระตุ้นการขายและโอน โดยล่าสุดในงานมหกรรมบ้านและคอนโดมิเนียมสามารถสร้างยอดขายได้ 1.1 พันล้านบาท นอกจากนี้ ORI ยังมีแผนการขายโรงแรมอีก 1 แห่ง (Staybridge ทองหล่อ) และคลังสินค้าเข้ากอง REIT ซึ่งจะทำให้รับรู้กำไรพิเศษ (แต่ไม่สูงเท่า Q3/68) และผลักดันกำไรสุทธิใน Q4/68 ให้เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY ข้อสังเกตและสิ่งที่ต้องติดตาม ASPS ยังคงมี ความกังวล เกี่ยวกับความสามารถในการโอนกรรมสิทธิ์โครงการใหม่ว่าจะสามารถทำได้ตามแผนหรือไม่ รวมถึงการแข่งขันในตลาดที่รุนแรงซึ่งอาจนำไปสู่การใช้กลยุทธ์ด้านราคาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะยังคงเป็นปัจจัยกดดันต่อมาร์จิ้น ทำให้กำไรปกติใน Q4/68 ยังอยู่ในระดับต่ำกว่าที่เคยทำได้ในอดีต คำแนะนำและราคาเป้าหมาย ASPS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ ORI โดยให้ ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.52 บาท อิงตามวิธีส่วนลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC ที่ 7.2% และ Terminal Growth Rate ที่ 2.0% นอกจากนี้ ORI ได้ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับงวด 9M68 ในอัตราหุ้นละ 0.021 บาท (คิดเป็น 1.1%) โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 27 พฤศจิกายน 2568