2025-11-14T06:43:57+00:00 iaa TKN บริษัท เถ้าแก่น้อย ฟู๊ดแอนด์มาร์เก็ตติ้ง จำกัด (มหาชน) TKN: กรุงศรีฯ ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 4.50 บาท มองต้นทุนสาหร่ายกดดันกำไร ไฮไลท์สำคัญ: กรุงศรีฯ ปรับลดคำแนะนำ TKN เป็น "NEUTRAL" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 4.50 บาท จากเดิม 6.00 บาท เนื่องจากปรับประมาณการไปใช้ปี 2569 และ ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568-2569 ลง 16-17% จากยอดขายที่ชะลอตัวและต้นทุนสาหร่ายที่สูงขึ้น ผลประกอบการ 3Q25: กำไรหลักใน 3Q25 ลดลง 37% YoY เหลือ 110 ล้านบาท โดยมีปัจจัยกดดันจาก: ยอดขายลดลง 11% YoY (1.3 พันล้านบาท) จากตลาดต่างประเทศ โดยเฉพาะจีน อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 0.7% YoY (29.4%) จากต้นทุนสาหร่ายที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ยอดขายในประเทศเพิ่มขึ้น 7% YoY (587 ล้านบาท) จากผลิตภัณฑ์ใหม่ และอัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัว QoQ เนื่องจาก TKN เริ่มใช้สต็อกสาหร่ายใหม่ที่มีราคาต่ำกว่า ข้อสังเกต: กรุงศรีฯ คาดการณ์ว่า 4Q25 จะดีขึ้น QoQ แต่ไม่มากนัก เนื่องจากขนมสาหร่ายไม่ได้แปรผันตามฤดูกาลมากนัก และอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะใกล้เคียงกับ 3Q25 เนื่องจาก TKN อาจใช้สต็อกสินค้าเดียวกัน ความเสี่ยงสำคัญ คือต้นทุนสาหร่ายที่ผันผวนและยากต่อการคาดการณ์ เนื่องจากสาหร่ายชุดใหม่จะพร้อมใช้งานในเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ 2569 สรุป: กรุงศรีฯ ประเมินราคาเป้าหมาย TKN ที่ 14 เท่า P/E ปี 2569 โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนต้นทุนสาหร่ายที่ปรับเพิ่มขึ้นไปแล้ว นักวิเคราะห์: Yuwanee Prommaporn (Registration No. 047078)