2025-11-17T06:43:47+00:00 iaa NSL บริษัท เอ็นเอสแอล ฟู้ดส์ จำกัด (มหาชน) NSL Foods: กรุงศรีฯ ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 32 บาท แม้กำไรตามคาด ไฮไลท์สำคัญ NSL Foods (NSL) กำไรหลักไตรมาส 3/25 อยู่ที่ 127 ล้านบาท ลดลง 6% YoY และ 23% QoQ แม้ว่ายอดขายจะเติบโต 17% YoY เป็น 1.7 พันล้านบาท แต่ถูกกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง ผลการดำเนินงานและประมาณการ บล.กรุงศรี คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 32 บาท (จากเดิม 37 บาท) โดยมีการปรับประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 8.5% เหลือ 614 ล้านบาท และปี 2569 ลง 8.7% เหลือ 664 ล้านบาท เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากสัดส่วนรายได้จากการส่งออกที่เพิ่มขึ้น (ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่า) และต้นทุนที่สูงขึ้นจากการจ้างแรงงานเมียนมาร์ทดแทนแรงงานกัมพูชา ข้อสังเกตและปัจจัยขับเคลื่อน อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 3/25 ลดลง 2.6% YoY เหลือ 17.9% เนื่องจากสัดส่วนยอดขายส่งออกเพิ่มขึ้นเป็น 4% (65 ล้านบาท) จากที่ไม่มีเลยในไตรมาส 3/24 นอกจากนี้ยังมีต้นทุนการเปลี่ยนผ่านแรงงาน อย่างไรก็ตามค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายลดลง 0.8% YoY เหลือ 8.9% เนื่องจากการเติบโตของยอดขายที่แข็งแกร่ง สรุปและคำแนะนำ บล.กรุงศรี เชื่อว่าไตรมาส 4/25 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี โดยเฉพาะจากยอดขายใน CVS ความเสี่ยงหลักคือการกระจุกตัวของรายได้กับ CVS ซึ่งมีสัดส่วนประมาณ 81% หากสัญญาถูกยกเลิกอาจกระทบการดำเนินงานของ NSL ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 32 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 14.5 เท่า ซึ่งยังไม่แพงเมื่อเทียบกับการเติบโตของยอดขายและกำไรในระยะยาว