2025-11-14T07:02:43+00:00 iaa TQM บริษัท ทีคิวเอ็ม อัลฟา จำกัด (มหาชน) TQM กำไรต่ำกว่าคาด INVX ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 12 บาท ไฮไลท์สำคัญ INVX ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิ TQM ปี 2568 ลง 10% และปี 2569 ลง 12% เนื่องจากผลประกอบการ 3Q68 ต่ำกว่าคาด โดยคาดการณ์กำไรสุทธิจะลดลง 11% ในปี 2568 แต่จะกลับมาเติบโต 5% ในปี 2569 คงคำแนะนำ NEUTRAL และปรับราคาเป้าหมายลง จาก 15 บาท เป็น 12 บาท ผลประกอบการ 3Q68 TQM รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ลดลง 24% YoY และ 2% QoQ มาอยู่ที่ 161 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ 5% สาเหตุหลักมาจาก รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่ลดลง 10% YoY และอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง 747 bps YoY แม้ว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะลดลง 12% YoY จากนโยบายควบคุมต้นทุน ข้อสังเกตและประมาณการ INVX ปรับประมาณการการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการลดลงจาก 2% เป็น 0% สำหรับปี 2568 และจาก 5% เป็น 3% สำหรับปี 2569 อย่างไรก็ตาม TQM ได้เริ่มเปิดตัวผลิตภัณฑ์ประกันชีวิตรายบุคคล ซึ่งบริษัทเชื่อว่าจะเป็น new S-curve ที่จะช่วยให้รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการเติบโตเป็นตัวเลขสองหลัก คำแนะนำและการประเมินมูลค่า INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TQM โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 12 บาท อ้างอิง PBV 2.3 เท่า หรือ PE 9.8 เท่า สำหรับปี 2569 คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีที่ 8.5% สำหรับปี 2568 (4.2% สำหรับ 2H68) ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ กำลังซื้อที่ลดลง, ยอดขายรถยนต์ที่ชะลอตัวลง, อัตราค่าคอมมิชชั่นที่อาจปรับตัวลดลง, และการแข่งขันที่สูงขึ้น