2025-11-11T06:49:22+00:00 iaa TEGH บริษัท ไทยอีสเทิร์น กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) TEGH กำไร Q3/25 ต่ำสุดของปี แต่หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" TEGH กำไร 3Q25 ไม่เด่น คาดทำระดับต่ำสุดของปี แต่ 4Q25 ฟื้นตัว บล.หยวนต้า ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025-2026 ลง แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 4.00 บาท คาดการณ์กำไร 3Q25 อ่อนแอ บล.หยวนต้า คาดการณ์กำไรปกติ 3Q25 ของ TEGH ที่ 42 ล้านบาท (-77.7% QoQ, -80.7% YoY) โดยมีสาเหตุหลักมาจาก ธุรกิจยางพาราที่อ่อนแอ แม้ปริมาณขายจะสูงขึ้น แต่ราคาขายเฉลี่ยปรับลงอย่างมีนัยสำคัญ กดดันให้ Gross Profit Margin (GPM) ปรับลงตามไปด้วย แนวโน้ม 4Q25 ฟื้นตัว บล.หยวนต้า คาดการณ์ว่ากำไรปกติ 4Q25 จะฟื้นตัว QoQ จากฐานที่ต่ำของธุรกิจยางพารา และ ราคาขายเฉลี่ยยางพาราที่เริ่มปรับดีขึ้น ตามราคายาง SICOM นอกจากนี้ ยังคาดหวังปริมาณขายยาง EUDR ที่สูงขึ้นหลังกฎดังกล่าวเริ่มบังคับใช้ในปี 2026 เป็นต้นไป (หากไม่เลื่อน) ขณะที่ธุรกิจน้ำมันปาล์มดิบคาดว่าจะชะลอลงตามปัจจัยฤดูกาล ปรับประมาณการกำไรปี 2025-2026 ลง บล.หยวนต้า ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025-2026 ลง 31.5% และ 28.7% ตามลำดับ เป็น 495 ล้านบาท (-17.0% YoY) และ 606 ล้านบาท (+22.3% YoY) แม้จะปรับสมมติฐานรายได้ขึ้นจากปริมาณขายที่สูงกว่าคาด แต่ ปรับลด GPM ลงสะท้อนราคาขายเฉลี่ยยางพาราที่ต่ำกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า และค่าเงินบาทเทียบ USD ที่แข็งค่าขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ถึงแม้จะมีการปรับประมาณการกำไรลง บล.หยวนต้า ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TEGH โดยให้ ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2026 ที่ 4.00 บาท (ปรับลงจาก 5.00 บาท) อิง PER ที่ 7.2 เท่า (รวม ESG Premium 4%) เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 ที่ 5.5 เท่า และคาดหวังเงินปันผลได้ที่ระดับ 6 – 7% ต่อปี สะท้อนว่าราคาหุ้นตอบรับเชิงลบต่อแนวโน้มผลประกอบการใน 2H25 ที่จะชะลอลง HoH และ YoY ไปพอสมควรแล้ว