2025-10-22T06:44:08+00:00 iaa MAJOR บริษัท เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์ กรุ้ป จำกัด (มหาชน) MAJOR กำไร Q3/25F โตแรง แต่ KGI หั่นเป้าเหลือ 8.15 บาท คงคำแนะนำ "Neutral" KGI คาดการณ์กำไร Q3/25F ของ MAJOR เติบโต YoY แต่ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 สะท้อนรายได้โฆษณาที่ลดลงและปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นใหม่ ลดราคาเป้าหมายเป็น 8.15 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" จากแรงหนุนการเติบโตของกำไรและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดหวัง ไฮไลท์สำคัญ KGI คาดการณ์ MAJOR จะมีกำไรสุทธิ Q3/25F ที่ 99 ล้านบาท (+147% YoY, -22% QoQ) การเติบโต YoY มาจากการ ปรับปรุงการดำเนินงานโดยรวม ในขณะที่การลดลง QoQ เป็นผลมาจากการ ตัดจำหน่ายสินทรัพย์เพียงครั้งเดียว KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F/2569F ลง 10%/1% สะท้อนถึงรายได้ค่าโฆษณาที่ต่ำลงและอัตรากำไรที่ปรับใหม่ คงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.15 บาท (จากเดิม 9.50 บาท) ผลการดำเนินงานและประมาณการ คาดการณ์รายได้รวมใน Q3/25F จะอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (+17% YoY, ทรงตัว QoQ) โดยมีรายได้จากโรงภาพยนตร์เป็นแรงหนุนหลัก รายได้จาก โฆษณาคาดว่าจะลดลง 35% YoY และ 4% QoQ จากสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะเพิ่มขึ้น 0.1% YoY และ 3.0% QoQ เป็น 34.9% จากการลดโปรโมชั่น ค่าใช้จ่าย SG&A/Sales คาดว่าจะลดลง 3.5% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3.2% QoQ เนื่องจากการตัดจำหน่ายสินทรัพย์เพียงครั้งเดียว คาดการณ์กำไรจะสูงสุดใน Q4/25F จากภาพยนตร์ฟอร์มยักษ์ เช่น "TeeYod 3" และ "Avatar 3" ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง KGI ปรับลดประมาณการรายได้จากโฆษณาและ GPM ทำให้ ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568F อยู่ที่ 516 ล้านบาท (-24% YoY) และปี 2569F อยู่ที่ 616 ล้านบาท (+18% YoY) การปรับลดราคาเป้าหมายสะท้อนถึงการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัว โดย KGI ลดอัตราส่วน PE ลงเป็น 11 เท่า (จากเดิม 12 เท่า) ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือรายได้จากโรงภาพยนตร์และโฆษณาที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ สรุป KGI ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ MAJOR แม้จะมีการปรับลดราคาเป้าหมายลง เนื่องจากคาดหวังว่าบริษัทจะยังคงมีโมเมนตัมการเติบโตของกำไรและมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 3-4% อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงปัจจัยเสี่ยงด้านรายได้ที่อาจเกิดขึ้น