2025-10-20T06:40:55+00:00 iaa MALEE บริษัท มาลีกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) MALEE: กรุงศรีฯ คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 11.1 บาท มองกำไร Q3/25 เติบโตต่อเนื่อง ไฮไลท์สำคัญ MALEE: บล.กรุงศรีฯ มองโทนการประชุมนักวิเคราะห์เป็นกลาง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 11.1 บาท/หุ้น คาดกำไรสุทธิ Q3/25 เติบโตต่อเนื่อง คาดการณ์และแนวโน้ม บล.กรุงศรีฯ คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 เติบโต y-y, q-q เป็นรูปแบบ V-shape ในลักษณะ Step-up ทุกไตรมาส (Q1<Q2<Q3<Q4) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก: ยอดขาย: ลดลงเล็กน้อย q-q จากผลกระทบชายแดน แต่ถูกชดเชยด้วยยอด OEM ที่กลับเข้ามา Gross margin: ทรงตัวใกล้เคียงเดิมถึงเป็นบวกเล็กน้อย SG&A: มีแนวโน้มลดลงหลังผ่านช่วงลงทุน Marketing สูง นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้าหมายยอดขายปี 26-28F เติบโต 10-15% CAGR สูงกว่าประมาณการเดิมที่ 7% CAGR โดยจะเน้นการเติบโตของสินค้ากลุ่ม Brand ให้อยู่ที่ 55% (vs. สัดส่วนรายได้ปัจจุบันที่ 40%) ซึ่งจะทำให้ Utilization rate ปี 26F ปรับขึ้นมาอยู่ในกรอบ 60-65% สำหรับแนวโน้ม 2H25F บริษัทให้ Guidance ว่ายอดขายอาจได้รับผลกระทบบางส่วนจากปัญหาชายแดนที่เขมรและพม่า แต่ถูกชดเชยด้วยยอดขาย OEM ที่เพิ่มขึ้น และคาดว่าจะส่งผลให้ยอดขายปี 25F ทรงตัว/ลดลงเล็กน้อย y-y ข้อสังเกต บล.กรุงศรีฯ ประเมินว่า Gross margin ในกรอบ 19-21% ซึ่งได้รับอานิสงค์บวกบางส่วนจากต้นทุน Raw mat. ขาลงและการปรับกลยุทธ์มาเน้นขายสินค้า Margin สูง และ SG&A to sales ที่ 14-15% จากการคุมค่าใช้จ่าย Marketing สรุป บล.กรุงศรีฯ คงประมาณการและคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 11.1 บาท/หุ้น ด้วยวิธี PER25F 17 เท่า ใกล้เคียง PER ของกลุ่มเครื่องดื่มไทย และยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ของแบรนด์น้ำมะพร้าวระดับ Global อาทิ Vita Coco และ IF ซึ่งเทรดในกรอบ PER 30-40x