2025-10-09T06:41:21+00:00 iaa AEONTS บริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) AEONTS: INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" แม้กำไร Q2 ใกล้เคียงคาด ไฮไลท์สำคัญ INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ AEONTS โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี FY2569 ที่ 122 บาท แม้ผลประกอบการ 2QFY68 จะออกมาใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ ผลประกอบการ 2QFY68 กำไรสุทธิ 2QFY68 เพิ่มขึ้น 3% QoQ แต่ลดลง 4% YoY มาอยู่ที่ 792 ล้านบาท ต่ำกว่า INVX คาด 5% จากรายได้จากธุรกิจนายหน้าประกันภัยที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการโดยรวมค่อนข้างใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยมีรายละเอียดดังนี้: คุณภาพสินทรัพย์: NPL และยอดตัดหนี้สูญอยู่ในระดับทรงตัว QoQ แต่สินเชื่อ stage 2 เพิ่มขึ้น 7% QoQ ส่งผลให้ credit cost เพิ่มขึ้น 67 bps QoQ มาอยู่ที่ 7% จากการตั้งสำรอง management overlay เพิ่มเติม NIM: +2 bps QoQ (-42 bps YoY) อัตราผลตอบแทนจากเงินให้สินเชื่อเพิ่มขึ้น 1 bps QoQ (-43 bps YoY) ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 8 bps QoQ (+17 bps YoY) สินเชื่อ: -1% QoQ (-3% YoY) จากนโยบายปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น Non-NII: +11% QoQ (0% YoY) โดยได้แรงหนุนจากรายได้หนี้สูญรับคืน (+4% QoQ, +10% YoY) และกำไรจากการขาย NPL จำนวน 102 ล้านบาท อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: -177 bps QoQ (-32 bps YoY) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง 3% QoQ (-5% YoY) สะท้อนถึงการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น ข้อสังเกต INVX คาดว่ากำไรของ AEONTS จะแกว่งตัวตามกำไรจากการขาย NPL โดยจะลดลงใน 3QFY68 ก่อนที่จะ เพิ่มขึ้น ใน 4QFY68 เนื่องจากคาดว่าจะมีการบันทึกกำไรจากการขาย NPL INVX คาดว่ากำไรสุทธิจะ เพิ่มขึ้น 8% ในปี FY2568 และ 5% ในปี FY2569 คำแนะนำและราคาเป้าหมาย INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ AEONTS และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 122 บาท (PBV 1.05 เท่า หรือ PE 9.6 เท่า สำหรับกลางปี FY2569) PBV เป้าหมายที่ 1.05 เท่า อิงกับ ROE ระยะยาวที่ 11% cost of equity ที่ 10.6% และการเติบโตระยะยาวที่ 2% ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบจากมาตรการแก้หนี้ครัวเรือนของธปท., และความเสี่ยง ESG ด้านการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)