2025-10-07T07:01:18+00:00 iaa LPN บริษัท แอล.พี.เอ็น.ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) LPN ยอดขาย Presale Q3 ลดลงเล็กน้อย Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ Reduce ไฮไลท์สำคัญ Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง Neutral ต่อ LPN แม้ยอดขาย Presale ใน Q3/2568 จะอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (-4% y-y, +14% q-q) แต่ยังคงลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แม้ว่าฐานจะต่ำ โดยเฉพาะกลุ่ม Low-rise ที่ยอดขายลดลงและ Cancellation Rate สูง รายงาน Presale Q3/2568 ยอดขาย Presale Q3/2568 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท ลดลง 4% y-y แต่เพิ่มขึ้น 14% q-q ยอดขาย Condo อยู่ที่ 1.72 พันล้านบาท (+8% y-y, +38% q-q) โดยมาจากการเปิดโครงการใหม่และการระบาย Stock เดิม ยอดขาย Low-rise อยู่ที่ 0.37 พันล้านบาท (-36% y-y, -36% q-q) ส่วนใหญ่มาจากการระบาย Stock มีการเปิด Condo ใหม่ 1 โครงการ มูลค่า 1.5 พันล้านบาท และมียอด Take-up Rate ประมาณ 20% ทั้งนี้ KSS คาดการณ์ Net Presale (หัก Cancellation) จะอยู่ที่ 1.46 พันล้านบาท สะท้อน Cancellation Rate ที่ยังสูงถึง 30% โดยสัดส่วน Condo ต่อ Low-rise อยู่ที่ 90% ต่อ 10% ข้อสังเกตและประมาณการ 9M25 Presale อยู่ที่ 5.5 พันล้านบาท (-21% y-y) คิดเป็น 68% ของเป้าปี 2568 ที่ 8.0 พันล้านบาท (-5% y-y) KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/2568 จะเพิ่มขึ้น q-q แต่ลดลง y-y ประมาณ 30 ล้านบาท ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 120 ล้านบาท (+9% y-y) แต่มีโอกาส text-danger Downside ได้อีกเล็กน้อย แผนเปิดโครงการใหม่ใน Q4/2568 ถูกชะลอออกไป ทำให้เป้า Presale และ Transfer ในปี 2568 มีโอกาส text-danger Downside คำแนะนำและราคาเป้าหมาย KSS ยังคงคำแนะนำ Reduce สำหรับ LPN โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.60 บาท อิงจากวิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) และ Implied PER 19.5 เท่า text-danger ปัจจัยที่น่ากังวลคือ Condo และ Low-rise กลุ่มล่างที่ฟื้นตัวช้า, Rejection Rate สูง และ Backlog รอโอนใน 2H25-1H26F ที่ต่ำกว่าปกติ อย่างไรก็ตาม โครงการใหม่และกลยุทธ์ใหม่ภายใต้นโยบายผู้ถือหุ้นใหม่คาดว่าจะเห็นความชัดเจนใน 2H26F เป็นอย่างเร็ว